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□本报记者饶婷婷
“这么高的收益率肯定是难以持续的。”面对企业年金上半年24.5％的平均收益率，分析师们众口一词。
随着企业年金数额的增长，年金投资的难度在加大，第二批企业年金管理资格申请也在受理中。然而，正如一位业内人士所形容的，上半年的股市为年金投资提供的是一个“天赐良机”，这样的光景很难再现。5000点以上更加考验投资管理人的能力，年金的投资收益情况也将面临分化。
高处不胜寒
相对于24.5％的行业平均收益率来说，来自公司的数据对年金投资的“高收益”有更好的阐释。
据太平养老的财务数据显示，自2006年9月12日开始正式标准化的企业年金基金投资管理运作以来，到2007年9月12日，整整一年时间，汇总投资回报为63.50％，股票投资回报为305.16％，固定收益投资回报为75.32％；华夏基金资金规模最大的委托组合自今年1月份运作以来，投资回报率已经超过40％；易方达基金表示，该公司去年六七月份入市的企业年金组合到今年6月底的投资收益率已经超过80％，运作满3个月的企业年金组合投资收益率超过40％……
反观国际上通过专业投资机构进行管理的养老金，收益率最高的是瑞士，养老金年化收益率可以达到13.5％，最低的日本为4.5％。
对比之下，我国企业年金的投资收益能取得如此出色的成绩，很大程度上要归功于A股市场发展的难得契机，但随着大盘走上5000点，投资也变得更困难。
“想要维持上半年的收益水平难度很大。”国泰君安分析师于洋认为，“因为不知道目前还能买什么（股票），买什么好像都不合适。”
高收益非“应有之义”
所幸的是，高收益并不是年金投资追求的目标。
按照规定，企业年金投资于股票等权益类产品及投资性保险产品、股票基金的比例，不高于基金净资产的30％。其中，投资股票的比例不高于基金净资产的20％。也就是说，大部分的资金还是要投资于固定收益类产品。
“年金基金的投资收益率只要超过同期的通货膨胀率，比债券收益率略高就可以了。”东方证券分析师王小罡解释说。
他认为，在目前的点位，投资管理人只需顺势而为就好。因为“国内的年金采取的是DC的模式，即由企业雇员承担投资风险，投资管理人类似于基金公司，只收费，没有风险收益提成。而今年获取的投资收益已经超出预期，不存在压力了。”
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